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堅持價值投資不動搖
發布時間:2011.06.16  來源:品牌江西網  瀏覽次數:696次
    2010年,概念性的小盤股漲勢可觀,而低估值的大盤藍籌股普遍跌幅超過20%。可是,堅持投資大盤藍籌股的股民老成都總資產收益卻超過10%。對于新的一年,老成都仍然堅稱,“堅持價值投資不動搖!”

   老成都去年的投資原則是:一、堅持持有被低估的股票;二、堅持做自己熟悉的股票;三、參考H股股價,判斷手中的A+H股估值的合理程度;四、及時將手中的股票調換為更被嚴重低估的股票(一般在同板塊內進行)。可是2010年,大盤藍籌A股普遍跌幅超過20%,老成都是怎么實施其投資理念,從而獲得正收益的呢?

   一年多來,銀行股和保險股的H股股價一直比相同的A股股價高出大約10%至30%多,因此,它們被老成都作為投資首選。鑒于銀行股有許多利空,保險股不但沒有利空,反而其成長性很明確,所以主要持有中國平安和中國太保兩只保險股,倉位占比一直超過總倉位的60%,銀行股(全是大銀行股)倉位占比多數時間也達到20%左右。

   2010年2月下旬,見中國平安股價因市場恐懼大非減持,意外地被打到44元,老成都取消“跌到2700點再補倉”的原計劃,提前在3000點之上補進了中國平安和中國太保,并收獲到意外之財(見《中國證券報》2010年5月10日,A09版,“管好資金 賺錢不難”)。但是后來,鑒于中國太保A股股價接近甚至一度超過其H股股價,而同期中國人壽以及中國平安A股股價仍然比H股低20%左右,因此,老成都在27元附近大幅減持中國太保,獲利豐厚。

   2010年6月中旬,中國太保股價又跌至20元附近,有股友打電話問老成都要不要止損?老成都答道,“我剛剛加倉買進了5000股中國太保,你說要不要止損?”幾天后,中國太保就率領保險股領漲A股(見《中國證券報》2010年7月5日,投資學苑版“投資標的股票不必止損”)。再后來,在中國平安收購深發展停牌之前,比較中國平安與中國太保股價,發現中國平安更被嚴重低估,因此,將手中23元多的中國太保的一部分轉換為46元多的中國平安,到年底,價差收益超過20%。

   在銀行股中,原來老成都只持有工商銀行股票,去年工商銀行配股停牌,復牌后集合競價以4.42元跌停板開盤,老成都仍然將其全部(盈利)賣出,并換成4.62元的建設銀行以及2.61元的農業銀行,原因也是后兩只股票低估的程度比工商銀行大得多。當時,后兩只股票A股股價均比H股折價30%多,而工商銀行卻僅較H股折價10%多。后來工商銀行配股流通的第一天,老成都又以4.34元將工商銀行換成5.62元的交通銀行,原因也相同。

   2010年保險股中的中國人壽跌幅巨大,而且相對于H股的折價來看,大部分時間中國太保比中國人壽小得多,為何不大量將中國太保換成中國人壽?老成都說:“中國太保成長性較中國人壽高,A股估值也較中國人壽合理,近期財險市場增長明顯也有利于中國太保股價;更據香港電視臺報道,中國太保H股2010年成交不活躍,股價表現不好的原因,主要是年底凱雷投資持有的中國太保限售股解禁時,海外機構等待以較合理的價格接貨,也限制了中國太保H股大部分時間的股價表現。”

   對于2011年股市的看法,老成都對大盤藍籌股抱有更大希望。理由除了其估值更合理、大盤股與小盤股市盈率差距也是歷史最高水平,有望回歸合理之外,根據歷史經驗,A股市場頭年的熱門股往往在第二年會被主力機構打入冷宮,而前一年的冷門股第二年有望轉熱。

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